De dynamiek van private equity
Een jaar geleden schreef ik mijn blog PE is here to stay. In deze blog ging ik in op de intrede van private equity in de accountantsmarkt. In de afgelopen 12 maanden volgden in de accountantsmarkt nog 6 transacties van enige omvang waarbij private equity een grote rol speelde. Ook wij voerden het afgelopen jaar gesprekken met verschillende private equity investeerders. Ik was vaak onder de indruk van de marktanalyse die was verricht. Door gebrek aan kennis van specifieke accountantsregels klopte een deel van de analyses niet altijd, maar er wordt door private equity investeerders echt goed nagedacht over de accountantsmarkt. In ieder geval veel beter dan door menig accountant.
In mijn blog schreef ik destijds dat we gingen kijken wat de toegevoegde waarde van private equity voor onze onderneming zou kunnen zijn. Inmiddels ben ik er wel uit: op dit moment voegen ze weinig toe. Het financieren van goodwillrechten van oudere partners, het helpen bij opvolgingsproblematiek en het financieren van de onderneming zijn bij ons geen issues, door onze goede keuzes in de afgelopen jaren. Het echte probleem – schaarste in de arbeidsmarkt – gaat ook private equity niet oplossen. En om in contact te komen met mogelijke fusiepartners voor noodzakelijke schaalvergroting hebben wij ze ook niet nodig, omdat ik assertief genoeg ben om zelf te bellen.
In de Financial Times stond medio september 2023 een interessant artikel over de gevolgen van de oplopende rente voor private equity (‘Defending the portfolio’: buyout firms borrow to prop up holdings). Het kwam er op neer dat private equity fondsen sinds kort leningen afsluiten op fondsniveau om verkregen geld te investeren in de minder goed draaiende ondernemingen waarvan het fonds al aandeelhouder is. Het is voor fondsen goedkoper om zelf geld te lenen dan op het niveau van de onderneming. Iedere accountant weet wat dat betekent. Hoe hoger in de structuur de financiering wordt aangegaan, hoe meer risico wordt gelopen. Financiers krijgen grip op het hele fonds in plaats van op enkele specifieke onderdelen. Met name ondernemingen die relatief een beperkt risico lopen, zoals accountantskantoren, kunnen worden geconfronteerd met extra risico’s. Het artikel bevestigde mijn algemene beeld dat je meer risico gaat lopen als onderneming met het aan boord halen van private equity. Als je kijkt naar onze maatschappelijke functie dan is dat niet wenselijk. Ik zie de toetreding van private equity in de accountantsmarkt dan ook niet als een positieve ontwikkeling.
Voor individuele partners kan het anders liggen. Zeker partners op leeftijd hebben door private equity een unieke kans om hun goodwill tegen een stevige koopsom te gelde te maken. En eerlijk is eerlijk, ook ik profiteer indirect van de toetreding van private equity tot de accountantsmarkt. Niet in financiële zin, maar door de daadkracht van private equity is de dynamiek in de accountantsmarkt bijzonder hoog. En die dynamiek is precies waar ik van hou!
